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字节跳动仍将面临三重难关

来源:恒恒美食网  02-26/2019
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  近几年来,字节跳动的营收一直呈现出三级跳的趋势,从2017年的150亿元,到2018年500亿元,其营收一直都呈现出几何式的增长,而最新的2019年,据界面报道称,字节跳动定下了“至少1000亿元”的全年收入目标。如果这个收入目标可以实现,这将意味着字节跳动2019年的收入增速将再次超过100%。

  千亿营收的目标是怎么来的?

  去年10月,多个独立信源报道称,今日头条已完成Pre-IPO融资,估值超过750亿美元,软银、春华资本和KKR是领投方。同时,今日头条内部已启动IPO相关的准备工作,计划2019年上市。这个消息一直未经字节跳动官方证实,但在随后的11月,软银愿景基金官方确认了向字节跳动注资的消息。

  对于字节跳动来说,2019年很可能是关键的一年。尽管字节跳动一直对IPO三缄其口,但国际风投和PE机构的集中入场某种程度上已经说明字节跳动距离IPO越来越近,而在估值迅速攀升的同时,这家公司需要迫切向资本市场证明其营收也拥有同样的增长潜力。

  今年1月,外媒报道称,由于广告业务增长速度低于预期,全球估值最高的创业公司字节跳动2018年营收勉强达标。当时还有知情人士透露,「在最近一轮融资中,字节跳动对投资者称预计2018年营收为人民币500亿-550亿元,只达到预期范围下限,这也是数年来字节跳动营收首次没有超过预期,原因是它推迟了对新功能变现的时间和广告业务增长低于预期」。

  在字节跳动披露Pre-IPO融资时,全天候科技曾披露软银等机构与字节跳动签订了对赌协议,「据融资材料披露,若6年内未IPO,将按8%复利回购」。不久之后,路透社撰文证实了这个猜测,「字节跳动虽然以780多亿美元估值融资,但多个信源表示其部分融资的条件是对赌其IPO时估值达到900亿美元」。

  至于千亿营收目标是如何被提出来的?不同于去年上市的美团和小米,这两家公司由于业务范围甚广难以被定义,字节跳动在资本市场很容易找到对标对象:作为内容分发平台,字节跳动的商业模式和百度基本一致;作为综合性社交平台,字节跳动则和Facebook有诸多可比之处。

  对字节跳动来说,一旦赴美IPO,势必会被资本市场拿来和这两家公司进行比较,所以我们也可以通过Facebook和百度三家公司的市值和营收对字节跳动进行一个大致的估算:Facebook 2018年全年营收是558.4亿美元,目前市值是4663亿美元;百度在此之前曾宣布2018年全年营收突破1000亿元(148.46亿美元),目前市值是601亿美元。

  如果我们取Facebook和百度的估值中间值,2018年字节跳动营收为500亿元,进而可以计算出字节跳动当下的估值为460亿美元。不过资本市场历来都愿意给「增长」更高的估值,字节跳动的国际化、金融、电商和游戏还有诸多想象空间,因此可以给出更高的市盈率(1.2倍),按照2019年至少完成1000亿的目标来说,字节跳动的合理估值为1100亿美元。如果我们取两个估值的中间值,可以得出字节跳动的估值为780亿美元,恰好和Pre-IPO融资的估值匹配上。

  不过真等到字节跳动赴美IPO,其增长或许已进入阶段性的瓶颈期,开始进入商业化的成熟期,此时已无法再给出更高的市盈率,这个时候字节跳动900亿美元估值刚好对应的是1000亿元营收。当然这只是一种估算,但很显然,1000亿元营收正是字节跳动IPO之前和投资机构进行的一次豪赌。

  字节跳动将要面临三大挑战

  回顾字节跳动的2018年,在经历内涵段子App下架、抖音App和今日头条App等整改之后,这家公司仍然能以保持极快的增速。字节跳动在内容和产品上的押注屡获成功,让其迅速跻身于仅次于BAT的互联网巨头,抖音更是实现了真正意义上的全球化。张一鸣对此欣慰的表示,「头条已经成为一个通过人工智能技术给用户推荐信息的超级内容平台」。

  进入2019年以来,字节跳动的商业化进程迅速加快。一方面,在广告营收突飞猛进的前提下,电商、游戏、金融和教育等领域频频出击,尤其是头条的游戏布局已成市场不可忽视的一股力量。另一方面,在抖音月活跃用户数突破5亿后,这款短视频领域的现象级产品开始大规模商业化试水,在国内市场上线购物车探索社交电商,在海外市场则开始测试广告业务。

  对于字节跳动2019年能否突破千亿收入,在界面新闻的报道中,内部员工显得非常乐观,「公司内对这个数字还是很乐观的,毕竟抖音潜力还没发挥出来,海外又那么大块市场,一旦跑起来会非常猛」,但就眼下来看,字节跳动至少还将要面临三大挑战。

  1、中国市场增长面临天花板

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